“猪茅”增收不增利，京粮控股净利暴跌超1000%！首批上市农企2025年报冰火两重天丨年报观察

A股进入年报披露季。农林牧渔板块作为国民经济基础产业，跌超其上市主体业绩备受市场关注。首批上市截至3月31日，农企年报年报该板块已有16家企业率先披露2025年年报，天丨“猪茅”牧原股份增收不增利与部分企业业绩大幅波动，猪茅成为透视当前农业产业运行逻辑的增收关键样本。

4家公司陷入亏损

据记者统计，不增冰火截至3月31日，利京粮控利暴两重A股农林牧渔行业已有16家企业披露2025年年报，股净观察营收与盈利呈现显著分化。跌超

牧原股份以1441.45亿元营收“遥遥领先”，同比增长4.49%，稳居行业首位；京粮控股、晨光生物、道道全、北大荒居“第二梯队”，分别实现收入78.59亿元、65.59亿元、61.95亿元、52.29亿元。

营收增速上，一致魔芋、安德利、瑞普生物均超10%，表现强劲；*ST佳沃、京粮控股、*ST绿康收入降幅超20%，行业内部分化凸显。

赚钱能力方面，16家企业中12家实现盈利。牧原股份稳居“利润王”，2025年归母净利润达154.87亿元，与其他企业拉开较大差距；北大荒、瑞普生物、晨光生物等7家企业盈利超1亿元。*ST佳沃、民和股份、京粮控股、*ST绿康则陷入亏损。

从二级子行业来看，渔业（468.17%）、动保（281.25%）、农产品加工（238.55%）净利增速居前；种植业（23.53%）保持稳健；养殖业（-15.18%）受猪价下行影响显著承压。

具体到个股，晨光生物、中水渔业、众兴菌业净利润翻倍增长；京粮控股、牧原股份等5家企业净利润下滑。

其中京粮控股业绩下滑尤为突出，2025年归母净利润录得2.66亿元亏损，上年同期盈利2613.05万元，同比暴降1118.3%。

针对业绩大幅变动，京粮控股归结三方面原因：一是油脂行业原料进口依赖度高，成本管控受主产国政策及汇率波动冲击；二是传统渠道下滑，新渠道增长不及预期，食品业务销量与毛利率双降；三是计提1.09亿元资产减值，进一步侵蚀利润。

“猪茅”增收不增利

作为农牧行业风向标，牧原股份交出一份“增收不增利”的年报。

3月27日晚间，牧原股份披露2025年年报，全年营收1441.45亿元，同比增长4.49%；归母净利润154.87亿元，同比下降13.39%。

出栏量延续增长态势下，猪价下跌成为业绩下滑主因。国家统计局数据显示，2025年全国外三元生猪均价13.74元/kg，同比下降17.9%；牧原股份商品猪销售均价亦同比下跌17.3%至13.5元/kg。

分季度看，2025年前三季度，牧原股份归母净利润分别为44.91亿元、60.39亿元、42.49亿元；但第四季度盈利骤降至7.08亿元，拖累全年业绩。

行业下行周期中，牧原股份年报拟派现金额同步收缩。公司抛出的2025年度利润分配预案显示，拟分红24.35亿元。如该议案通过，2025年全年现金分红总额为74.38亿元。相比之下，牧原股份2024年年报现金分红30.83亿元，全年合计派现75.88亿元。

3月30日，牧原股份（02714.HK）绩后跌超6%，盘中低见38.18港元/股，创上市新低。

进入2026年，生猪养殖行业“旺季不旺”态势延续。今年2月，牧原股份商品猪销售均价跌至11.59元/kg，同比降幅扩大至18.72%；单月销售收入64.05亿元，同比下降23.98%。

牧原股份管理层在业绩交流会上表示，当前市场环境下，公司会采取更为审慎的经营策略，以现金流安全与持续经营为第一优先，确保公司在波动行情中拥有充足的财务韧性；将通过持续降低成本夯实穿越周期的能力。

机构研判后市

随着年报陆续披露，农业板块后续怎么走？机构从不同维度给出研判。

天风证券吴立团队指出，上周生猪板块指数回调显著，最低点已回至2025年1月初水平。行业亏损持续放大叠加仔猪再度亏损，“过冬压力”凸显，供给过剩产能去化逻辑持续兑现且加速。在行业反内卷背景下，出栏弹性系统性收窄，建议优选经营稳定、成本控制优秀的头部企业。

国泰海通证券农业联席首席分析师王艳君、林逸丹对种植板块持乐观态度。随着中东区域冲突持续，国际能源市场大幅波动。能源价格上涨通常会提升生物柴油的经济性，从而增加对植物油原料的需求预期。继续看好2026年粮价景气对于种植公司、优质种子公司、农产品加工优势公司的利好。

中邮消费升级基金经理綦征也在年报中提到，2026年消费中偏顺周期的方向值得重点关注。从周期轮动角度看，一旦石油化工等上游周期品启动，农业和食品饮料中部分具备涨价潜力的方向或有投资机会。目前个别行业已历经数年产能出清，库存回落至合理水平，初步具备周期拐点的特征。

（文章内容仅供参考，不构成任何投资建议。）

撰文：李彤欣

设计：夏旻

来源：南方农村报

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